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    關(guān)于黃酒行業(yè)整體出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)，區(qū)域局限依然明顯 ，是一個(gè)比較好的趨勢(shì)。

    2007年，我國(guó)黃酒產(chǎn)量為230萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.56%，產(chǎn)量增速低于前幾年，銷售產(chǎn)值為71.27億元，同比增26.77%。2008年1-9月，黃酒行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額增速分別為19.72%和15.89%。目前，黃酒行業(yè)70%以上的銷售收入來(lái)自于滬江浙地區(qū)，區(qū)域局限性依然明顯。

    企業(yè)整合頻現(xiàn)，行業(yè)集中度逐步提高

    近年來(lái)，黃酒龍頭企業(yè)兼并收購(gòu)頻現(xiàn)，如金楓酒業(yè)收購(gòu)“和”酒，會(huì)稽山收購(gòu)嘉善酒業(yè)，古越龍山(6.88,0.10,1.47%,吧)欲收購(gòu)女兒紅等。目前，黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯，行業(yè)整合是未來(lái)發(fā)展的主要趨勢(shì)。

    金楓酒業(yè)：區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)成長(zhǎng)性可期

    公司現(xiàn)已完成金楓釀酒和華光釀酒的資產(chǎn)合并事宜，成為了銷售收入最大的黃酒上市公司，在上海的市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。我們預(yù)計(jì)公司的整合進(jìn)展順利，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)在2009年基本可以得到釋放，公司黃酒業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性值得期待。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候公司將把食糖業(yè)務(wù)剝離。

    古越龍山：品牌優(yōu)勢(shì)明顯，營(yíng)銷創(chuàng)新頻現(xiàn)

    產(chǎn)品和品牌是消費(fèi)品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。古越龍山作為紹興黃酒的正宗嫡傳，是我國(guó)最知名的黃酒企業(yè)，銷量和收入居我國(guó)首屈一指。公司與華澤集團(tuán)合作開發(fā)的“屋里廂”是黃酒行業(yè)首屈一指?jìng)�(gè)真正意義上的經(jīng)銷商品牌，為公司重返上海市場(chǎng)打下了良好的基礎(chǔ)。首推的黃酒交易掀起了黃酒投資熱，今年可以為公司帶來(lái)1.5億左右的收入。

    行業(yè)整體評(píng)級(jí)為增持

    當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖對(duì)高端黃酒有一定的影響，同時(shí)也將縮小行業(yè)內(nèi)小企業(yè)的生存空間，為行業(yè)龍頭企業(yè)帶來(lái)低成本擴(kuò)張的良機(jī)。我們給予行業(yè)整體評(píng)級(jí)為“中性”。

    一、黃酒行業(yè)分析

    1、近年來(lái)行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

    源于我國(guó)的黃酒是*三大古酒之一，距今已有2500余年的歷史。作為我國(guó)具有古老傳統(tǒng)的特色酒類品種，黃酒產(chǎn)銷狀況較為穩(wěn)定，近八年來(lái)產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    2007年，我國(guó)黃酒產(chǎn)量為230噸，同比增長(zhǎng)4.56%，產(chǎn)量增速低于前幾年，銷售產(chǎn)值為71.27億元，同比增長(zhǎng)26.77%。2008年1-9月，黃酒行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額增速分別為19.72%和15.89%。

    黃酒價(jià)格偏低，未來(lái)漲價(jià)空間較大。2007年白酒行業(yè)的平均單價(jià)達(dá)到了2.53萬(wàn)/噸，葡萄酒的單價(jià)為2.21萬(wàn)/噸，啤酒的單價(jià)為2484元/噸，而黃酒的單價(jià)只有3100元/噸。我們認(rèn)為，作為我國(guó)傳統(tǒng)的特有酒種，目前黃酒平均價(jià)格偏低，存在較大的提升空間。

    2、黃酒正逐漸走向我國(guó)，但區(qū)域局限依然明顯

    目前，我國(guó)黃酒業(yè)的“區(qū)域”特征仍然明顯，生產(chǎn)、消費(fèi)仍主要集中在江浙滬地區(qū)。

    近幾年，以古越龍山(6.89,0.11,1.62%,吧)為首的江浙黃酒企業(yè)逐步拓展我國(guó)市場(chǎng)，特別是產(chǎn)品創(chuàng)新使消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大，黃酒消費(fèi)的地域性已有所突破。同時(shí)，黃酒企業(yè)越來(lái)越重視科技創(chuàng)新和品牌營(yíng)銷，為產(chǎn)品走向我國(guó)打下了基礎(chǔ)。從銷售收入數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)外埠市場(chǎng)對(duì)黃酒的消費(fèi)快速增長(zhǎng)，其銷售收入占比已經(jīng)翻了一番，由2000年的13.73%提高到2007年的27.42%。

    我們認(rèn)為在國(guó)家黃酒行業(yè)發(fā)展良好的宏觀環(huán)境下，黃酒企業(yè)發(fā)展環(huán)境趨好，加上消費(fèi)習(xí)慣的逐漸形成以及逐步得到消費(fèi)者認(rèn)可，地域特征正逐漸被打破，黃酒消費(fèi)有不斷向我國(guó)擴(kuò)張的趨勢(shì)。

    3、龍頭企業(yè)兼并收購(gòu)頻現(xiàn)，行業(yè)集中度逐步提高

    黃酒行業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)集中，企業(yè)規(guī)模偏小。據(jù)黃酒分會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)共朋黃酒企業(yè)近700家，平均年產(chǎn)量3300噸，其中生產(chǎn)規(guī)模在千噸以下的企業(yè)占80%，萬(wàn)噸以上的僅30多家。行業(yè)內(nèi)銷售收入前5位的企業(yè)總共獲得全行業(yè)55%左右的收入，但產(chǎn)量規(guī)模僅占行業(yè)的14%左右。

    黃酒仍以作坊式生產(chǎn)為主，僅有不到1/4的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了機(jī)械化和半機(jī)械化生產(chǎn)，其中金楓酒業(yè)為全機(jī)械化生產(chǎn)，而古越龍山為半機(jī)械化生產(chǎn)。

    因此，我們認(rèn)為行業(yè)整合是未來(lái)發(fā)展的主要趨勢(shì)。整個(gè)黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯。隨著原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本的不斷上升，金楓酒業(yè)、古越龍山等龍頭企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換、剝離、收購(gòu)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)專注主業(yè)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。從本次調(diào)研我們得知，目前*經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)黃酒企業(yè)影響明顯，行業(yè)核心分企業(yè)已經(jīng)難以為計(jì)，已經(jīng)有部分小企業(yè)向龍頭公司伸出求援之手。未來(lái)一兩年正是行業(yè)內(nèi)企業(yè)低成本擴(kuò)張的挺好時(shí)期，行業(yè)集中度必然得到提高。

    4、國(guó)家政策優(yōu)化黃酒發(fā)展大環(huán)境

    我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策積極扶持黃酒行業(yè)發(fā)展。國(guó)家的釀酒行業(yè)政策是：重點(diǎn)發(fā)展葡萄酒、水果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)步發(fā)展啤酒，控制白酒總量。

    國(guó)家的稅收政策十分有利于黃酒行業(yè)的發(fā)展。黃酒屬低耗糧釀造酒，符合國(guó)家釀酒產(chǎn)業(yè)政策，目前黃酒消費(fèi)稅為240元/噸，在三大酒類產(chǎn)品中消費(fèi)稅稅負(fù)最輕，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)黃酒行業(yè)的扶持。

    目前國(guó)內(nèi)年度黃酒人均消費(fèi)為1.4升，而年度白酒人均消費(fèi)為2.6升，年度啤酒人均消費(fèi)為21升，葡萄酒人均消費(fèi)為0.26升。黃酒的年度人均消費(fèi)量?jī)H僅高于葡萄酒，與白酒、啤酒相比仍存在較大的差距。隨著黃酒企業(yè)發(fā)展環(huán)境趨好，加上消費(fèi)習(xí)慣的逐漸形成，黃酒在未來(lái)有著更加廣闊的空間。

    5、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)高端黃酒影響明顯

    目前*金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，黃酒行業(yè)也受到一定程度的拖累。本次調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)花雕、浮雕等高端黃酒影響非常明顯，以古越龍山為代表的高端黃酒生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)做出相應(yīng)調(diào)整，把今年年底到明年上半年的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到中端酒的產(chǎn)銷上。

    大部分的黃酒低端產(chǎn)品為“作料酒”，為老百姓燒菜所用，對(duì)其影響基本可以忽略。中端產(chǎn)品主要走餐飲渠道，適應(yīng)老百姓的日常消費(fèi)，價(jià)位較低，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)其影響也不大。關(guān)于黃酒的各個(gè)方面相信大家的知識(shí)又增添了許多吧。


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