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    投資要點行業評級行業評級：引薦評級變動：維持作為營銷導向性的消費操行業，我們堅持從市場和營銷的維度來解構白酒企業，旨在從企業市局面及時理解銷售動態和業績影響；我們從企業營銷的諸多要素中提取了對業績最有中心影響的七大要從來近間隔察看企業的開展，構建一個對企業深度理解的剖析系統。

投資要點：

1、從白酒行業營銷開展的進程來看，以消費者需求為中心導向的渠道運作形式主導著整合行業的變化，深入洞察消費者需求變化的企業經過對營銷要素的調整在市場競爭中獲得優勢位置，引領著行業的開展。

2、從過去五年白酒行業開展的特性來看，老名酒的復興貫串一直：有品牌的企業在競爭中的優勢表現的愈加明顯；白酒企業的最中心的競爭壁壘是品牌，而品牌背后是歷史、文化和傳統，具備品牌力的企業將在以后的開展中走的更快、更遠。老名酒具有優勢的品牌血緣，在新一輪的行業開展中率先崛起，以洋河、古井、汾酒為代表的老名酒企業引領著行業的開展。

3、在2003年行業到達低點后，呈現拐點，迎來持續高速開展期，構造提升是主流：隨同經濟程度開展和消費晉級，作為政務和商務消費的中高檔酒崛起，整體銷售收入的增長要快于銷量的增長，產品構造和價位的提升成為推進行業增長的最中心要素。

4、量價齊升態勢將不會持續，酒水行業走向分化和整合：在行業整體銷量到達一個新高度的時分，擠壓式增長和擴容式增長成為企業下一步開展的主要方式，而那些具備品牌力和營銷創新才能和執行才能的企業將會獲取更大的話語權，除一線和二線名酒外，看好行業內具備品牌力企業的恢復性增長時機，如酒鬼酒[23.40 0.09% 股吧 研報]、衡水老白干等。

5、看好具備品牌中心競爭力的一線白酒的長期開展時機：有品牌力的企業會取得我國化高端市場的持續開展時機，品牌力稍弱的二線名酒經過營銷才能的創新和完善在中高端和次高端市場持續擴張，而缺乏品牌力的企業在開展到一定范圍后將會遇到市場范圍和產品構造上的瓶頸，持續增長乏力。看好具備強大品牌拉力的一線白酒企業貴州茅臺和五糧液。

6、看好具備“品牌+營銷”雙輪驅動力的在將來行業競爭中持續開展才能二線名酒：以洋河、古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖為代表的二線名酒在行業分化市場集中的趨向下取得競爭優勢，雄厚的品牌根底在營銷形式的創新和執行力的推進下帶動企業業績的快速增長，強者恒強，優秀的企業將會具備更大的市場空間和開展潛力。