輕工行業(yè)的競爭狀態(tài)大多呈現(xiàn)我國分散、局部龍頭的格局,大多數(shù)輕工子行業(yè)的龍頭其市占率都在5%以下,盡管已經(jīng)是行業(yè)最大,但離規(guī)模效應(yīng)還有一段距離。相對來說,麗鵬在瓶蓋行業(yè)10%+的市占率水平已經(jīng)具備了一定的規(guī)�；A(chǔ),隨著上市后資金實力和品牌效應(yīng)發(fā)揮作用,公司將獲得更大的發(fā)展動力,進一步拉大與競爭對手的差距。
上市之初公司的下游客戶已達130家,并成為“四川劍南春”、“北京紅星”、“北京牛欄山”、“新疆伊力特”、“湖北勁酒”等酒企的定點供應(yīng)商,這些大客戶的訂單需求旺盛且長期穩(wěn)定,是公司穩(wěn)定增長的動力之一。上市后公司進一步開拓了古井貢酒、洋河股份、金種子酒等多家客戶,并迅速在當(dāng)?shù)卦O(shè)立子公司為客戶進行定點服務(wù)。我們認為在白酒消費升級的進程中,公司除原有客戶外還將更多的開拓對檔次提升有訴求的酒企客戶,為其量身設(shè)計產(chǎn)品,從而加固與客戶的關(guān)系,享受白酒升級的東風(fēng)。
投資建議
預(yù)計公司11-13年eps 為0.25、0.72和1.01元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 是63X、22X 和16X。2011年扣除火災(zāi)的非經(jīng)常性損益后(以3300萬計)的eps 為0.53元,即扣非后未來3年的收入和凈利潤CAGR 分別是37%和39%。公司未來3-5年將有望借助白酒消費升級的利好,獲得客戶結(jié)構(gòu)和市場份額的迅速提升,從而有效發(fā)揮規(guī)模效益,實現(xiàn)快速成長。我們首次給予公司“增持”評級。
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