今年，是
白酒行業不正常的一年，高端白酒受“三公消費”限制，一線白酒銷售業績大不如從前。不過，近日，二線白酒山西汾酒公布了三季報，其業績增加了8倍多，在白酒行業三季度的業績中增長最大。業內專家稱，目前，白酒行業一掃中秋、國慶白酒代理商及經銷商高庫存銷售量小的陰影，二線白酒未來業績增長可能會高于一線白酒股。
山西汾酒庫存僅12億
山西汾酒三季報顯示，今年第三季度利潤同比增長833.39%，每股收益達到0.5273元，而1-9月山西汾酒每股收益達到1.436元，主營增長和凈利潤同比增長47%和75%。同時，預計2012年全年凈利潤同比增長50%。“市場需求旺盛、產品結構優化、銷量增加使銷售收入增加，這是公司業績增長的主要原因，母公司凈利潤的增加則緣于銷售收入增加及持有汾酒銷售公司股權比例增加�！睂τ跇I績的增長，山西汾酒如是表示。
對此，愛建證券分析師吳正武在接受記者采訪時表示：“與一線白酒——貴州茅臺300、400億元的存貨相比，山西汾酒12億元的存貨并不算多。實際上，白酒行業的存貨與其他行業并不一樣，比如電子行業的存貨過多，則存在產品跌價的可能，而白酒生產商的存貨越多，則酒的價值越多，背后代表的則是銷售利潤和單價的上升。”“從山西汾酒三季報的業績來看，今年以來的提價助成了其前三季度高業績的增長�！眳钦浔硎尽�10月9日，山西汾酒上調部分汾酒產品出廠價格，平均上調幅度為20%左右，這是繼貴州茅臺之后又一家宣布提價的白酒行業上市公司。
記者在其資產負債表中注意到，山西汾酒2012年9月30日應收賬款達到10965.58億元，較年初的2314.59億元增長3.73倍，與此同時，從存貨數看，截至9月30日為12億元，較年初的12.49億元，小幅減少。
但山西汾酒畢竟是二線白酒，不像貴州茅臺和五糧液在全國消費市場都受到青睞，僅僅在山西本地銷售較高，市場占有率達到80%-90%，但像黃河以內的區域，山西汾酒的銷售則不佳。
二線白酒增長更有期待
山西汾酒并不*家三季報業績大增的白酒公司。9月28日酒鬼酒]就公告稱，公司2012年1-9月凈利潤4.3億元-4.7億元，同比增長400%-447%。其中，預計公司2012年7-9月凈利潤1.69億元-2.09億元，同比增長572%-732%�！肮窘洜I穩步發展，銷售收入大幅增長，企業核心控制加強，成本費用得到有效控制。
以山西汾酒為代表的二線白酒毛利率高達74%，高于一線白酒商五糧液，因此這一點上說，二線白酒股的業績爆發性更強，這也是二線白酒股目前整體業績好于一線白酒股的原因。
平安證券白酒行業分析師丁蕓潔認為，整體來看，目前二線白酒股的三季度業績好于一線白酒股，主要是一線白酒股之前已多次提價，挺好價格較高，而每次一線白酒提價都引起市場的關注，再加上之前中秋國慶曝出經銷商庫存積壓的消息，因此很多一線白酒都在控量保價，以確保較高的毛利率。但這對于二線白酒來說并不是問題，由于其本身價格較低，即便提價，其價格也容易被市場接受。
在過去的幾年中，一直都是以茅臺為代表的一線白酒業績增長最大，在未來一線白酒的業績將保持穩定增長，而一部分二線白酒目前還處在快速擴張階段。
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