高投入高成長的山西汾酒
發布時間：2012/4/27 8:37:16 瀏覽次數： 評分：3
2010年12月26日，我們參加汾酒在海口舉行的2010年我國經銷商大會，對未來的發展情況進行相關調研。
評論：
銷售快速增長態勢不改。我們預期2010年省內和省外銷售占比將相當，按照這一假設測算，省外市場2010年增速翻倍。
2011年公司將堅持次高端戰略，青花汾酒將持續放量。同時，公司已提高部分產品的終端指導價，未來出廠價仍有上調可能。未來竹葉青公司將推出“國釀、精釀、特釀”系列產品，打造“竹葉青”的高端保健酒形象。目前，我國保健酒的市場規模在60億元，按照國際市場保健酒占酒類銷售額12%的比例進行推算，未來我國保健酒的規模將達到500億元，市場空間巨大。
戰略和管理風險擔憂并不存在。目前，公司堅持以“青花汾酒”為主的次高端戰略，在核心市場上將進一步加大投入，公司管理層做大做強汾酒的決心和行動未有動搖。同時，公司已對生產和銷售資源進行流程再造，管理機制的變革將有進一步的舉動。
核心渠道終端鞏固，預期費用率維持較高水平。在省內，公司將采用買店等方式鞏固酒店等核心終端，屏蔽省外品牌。在省外，公司將啟動“團購、名煙名酒店、賣場、專賣店”等核心終端的公關和銷售，并給予經銷商較高的利潤空間。我們預計在2013年前，公司將處于市場投入期，預期短期費用率仍將維持較高水平。
盈利預測調整：
下調公司2010年和2011年盈利預測14.8%和24.2%至每股收益1.25元和1.84元，盈利預測調整主要是考慮銷售公司股權注入的不確定性。
估值與建議：
汾酒的我國復興之路仍在穩步進行，基本面持續向好。
短期費用率雖高，但收入增長態勢不變，我們仍維持長期“推薦”的投資評級。
推薦山西汾酒(600809.CH)高投入，高成長2010年汾酒經銷商大會調研反饋
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作者：酒商網【JiuS.net】 來源：m.liyushen.com 分類：保健酒營銷 【
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