作者：佚名 來源：本站原創
古井貢酒8月18日晚發布中報，上半年實現營業收入15.83億元，同比增長84.89%，歸屬上市公司股東凈利潤2.87億元，同比增長168.14%，每股收益1.23元，同比增長167.39%。我們對之解讀如下： 產品結構提升，利潤水平大幅提升：高檔酒同比增長139.95%，低檔白酒同比減少10.43%。
公司產品結構不斷優化，主打中高檔產品；公司確立以年份原漿為核心的發展戰略，僅三年時間年份原漿銷售占比就超過50%，成為古井利潤水平提升的核心因素。
同時年份原漿產品結構也在不斷提升，五年、八年原漿酒水招商產品銷售占比提高，成為古井利潤水平增加的驅動因素。
省內重點市場步入成熟期，費用下降，利潤增加：從我們的走訪來看，省內以合肥、蕪湖、安慶為代表的核心市場開始由產品導入期步入成熟期，銷售規模增加，市場投入費用率下降，帶動利潤水平增加；今年省內市場銷售貢獻占比超過55%，市場費用率下降為公司貢獻了更多利潤，同時更為省外市場的拓展提供了資源。
“品牌+營銷”雙核驅動為公司業績持續增長保駕護航。公司具備完善的營銷體系，并在市場中不斷優化提升，“品牌+營銷”的優勢為古井可持續發展提供了保障，看好企業在省內市場的深度占有和省外市場的不斷擴展。
為此，預計2011-2013年EPS分別為2.57元、3.84元、5.08元，對應PE分別為39.29倍、26.29倍、19.88倍。維持“強烈推薦”評級。
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