作者：佚名 來源：本站原創
“啤酒行業拐點來了！”也許這個觀點今天還被很多人質疑，但是在酒招商的資本市場上，部分啤酒招商已經先行下注并收獲頗豐。近期H股華潤啤酒股價再創歷史新高，重慶啤酒、青島啤酒A股和H股創2016年以來新高，燕京啤酒、珠江啤酒也連續上漲。自我們積極推薦以來，漲幅較大的重慶啤酒、華潤啤酒已經有60-80%的浮盈，較少的青島啤酒和燕京啤酒也有30～40%。啤酒招商的業績也很給力，最新一期財報華潤、百威、重慶、珠江凈利潤增速高達25%～53%，印證了酒水代理年初的說法。
海通證券對酒水代理及啤酒行業的重點關注始于2015年10月，百威英博發布收購南非米勒的消息之時。隨后我們密集調研了華潤、青島、百威等國內六大啤酒巨頭，結果得到一個令人興奮的結論：所有被調研的啤酒巨頭都認為低價搶份額的競爭戰略難為繼，準備把升級產品提高盈利作為新的戰略目標。之所以“興奮”，是因為中國酒招商行業發展至今，一直把提高市場份額作為企業發展的核心目標，而低價競爭被當做有效手段長期使用。如今競爭戰略出現觀點意味著酒招商行業即將變天。
興奮之余，我們在一些啤酒招商雜志上連續多次發聲分享喜悅。
2016月4月《景氣下滑有望倒逼啤酒行業從競爭走向競合、同年9月《啤酒經營拐點已現，盈利提升先改先得》和10月《8月啤酒產量轉正是個好開始》。
2017年開年不久，我們再次走訪了酒水代理的各家啤酒巨頭，發現除了產品結構一致升級外，又有一大波新增利好相繼傳來，概括起來包括以下三點：
一是產品直接提價。其實在2015～2016年已經出現個別公司在個別區域的提價現象。隨著各家競爭戰略出現一致性轉變，加之2016年以來包材、運費等成本上升，又有公司陸續加入到提價行列，行業有望迎來久違的漲價潮。我們預計漲價主要在部分區域、部分品種中出現。
二是關廠現象增多。2016年嘉士伯在中國關停并轉十幾家公司，開行業先河，樹立優秀榜樣，自身也收獲頗豐。從其控股的重慶啤酒財報上可以明顯看出，雖然關廠短期有資產減值計提，但這些長期虧損企業關閉后盈利能力顯著提升。重啤2015年凈利潤虧損6500萬，2016年盈利1.9億，預計2017年有望增加至4億。據了解華潤2016年也關停部分工廠，百威2017年1月關停一家。
三是競爭格局趨穩。近期朝日啤酒可能出售其持有的青島啤酒一事受到業內人士及資本市場關注，青島啤酒A股和H股價格急漲30%。大家一方面積極分析青啤與其他龍頭合作的利弊，另一方面也看到行業競爭格局有望出現一步到位式的變化，即一家獨大或三足鼎立。類似的期待在燕京啤酒混改傳聞發酵時也曾出現。盡管最終結果仍難預料，但是2017年行業格局走向穩定的概率較大。
從2016年的一個利好到2017年的四個利好，啤酒行業的歷史性拐點日益明確。一場大戲已經拉開序幕，未來2～3年將是名家各顯神通、精彩紛呈的時期，我們拭目以待。 |