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白酒業估值修復行情

作者：佚名　來源：本站原創

      自2010年以來，釀酒行業景氣度持續回升。除了估值具有安全邊際之外，白酒行業的基本面情況良好。中國白酒協會會長王延才在中國釀酒工業協會、《中國酒業》雜志社主辦的"第二屆中國酒業高峰論壇"上表示，2010年各酒種均呈現良好的發展態勢，規模以上企業共生產各類酒類產品6442萬千升，同比增長 9.62%。而在2011年一季度，釀酒行業延續平穩增長趨勢，酒類產品產量增速較快，下游消費需求依然旺盛。上海證券認為，目前釀酒行業無論是營業收入增速還是利潤增速均好于飲料制造業的平均水平。隨著國內通脹預期增強，消費升級不斷推進，釀酒行業景氣高企的趨勢在2011年可以延續。
      目前，市場對白酒行業增長確定性的最大擔憂來自于政策面。眾所周知，白酒行業具有中國特色的持續提價能力，是近十年來行業盈利不斷提升的重要因素之一。但近期國家發改委價格司對成本變化不大但價格輪番上漲的白酒行業，在當前形勢下不妥當的定價行為提出了批評。同時，行業協會也與茅臺、五糧液、瀘州老窖等多家企業的高層領導進行了溝通，也要求各地協會和酒廠要加強對經銷商定價行為的指導和約束。該消息發布后，市場對白酒企業未來繼續漲價的預期減弱，也導致了白酒股價走弱。
      不過，大多數業內人士對此并不感到擔憂。中投證券表示，發改委對白酒企業的政令指出"近期，尤其是上半年必須保持價格穩定"，因此，控制價格過快增長影響是短期的。同時，通過產品結構升級已成為全國性及地產白酒企業近年來替代提價的重要手段。
      而國金證券也在報告中指出，短期的價格控制并不可怕，一方面，2010年主要上市公司已經完成了價格的提升，因此短期價格控制對2010年業績的影響并不大。另一方面，從中長期看，中國社會仍然是人情社會，煙酒作為社會交往的潤滑劑有著難以替代的作用，只要中國的社交文化不發生根本改變，白酒消費的升級仍有空間。
      就個股選擇而言，一線白酒將迎來估值修復行情，相對估值水平價提高；市場熱捧的二線白酒則可能出現分化，部分品種估值水平將回落；而市場關注度較低的二線白酒個股仍有機會出現黑馬，并獲取大幅超額收益。就短期而言，靚麗的一季報或將成為個股行情的催化劑。中信證券在報告中指出，根據其在3月糖酒會期間的調研，行業主流公司的業績預期更為明確，預計一季度一線品種將增長25%-40%，二線品種增幅可達 70%-150%。中信證券認為，老窖、茅臺將領漲一線品種，汾酒、古井貢將領漲二線品種。

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